江琦网
首页 > 股票知识 > 海通证券:猪周期已见顶?猪肉股涨这么多,还有投资价值吗? 8月70城房价

海通证券:猪周期已见顶?猪肉股涨这么多,还有投资价值吗? 8月70城房价

来源:江琦网 作者:佚名 浏览量:122

国家统计局6月10日公布的数据显示,5月份食品价格下降3.5%25,新鲜蔬菜价格下降12.5%25,猪肉价格下降8.1%25。面对新鲜蔬菜便宜、猪肉价格连续15周下跌的事实,CPI再次回到"第二时代"。

从多家养猪企业公布的5月份销售情况通报来看,销售收入同比实现快速增长。但受商品猪平均销售价格下降影响,5月份多数企业销售收入较4月份小幅下滑。6月生猪价格回升,多家养猪企业收入增加。通过半年业绩预告,不少养猪企业在中报中的业绩大幅提升。【牧源股份(002714),股吧】净利润105.0亿元至111.0亿元,同比增长68.44倍至71.65倍,成为两市预增之王。

2月中下旬以来,国内生猪价格呈现持续下行趋势。4月份,全国屠宰三元均价为33.71元/公斤,比上月下降7.29%25。25日,东部三省生猪价格一度下跌。破30元/公斤。但从目前的走势来看,目前猪价有企稳回升迹象。

截至6月29日,全国农产品批发市场猪肉均价达到每公斤45.45元。就在一个月前,5月29日,全国猪肉平均价格为每公斤38.65元。一个月内上涨6.8元,涨幅超过17%2525。

与此同时,生猪屠宰价格上涨40%25以上25,距离去年高位仅一步之遥。

从长期来看,4月和5月的回调是景气高峰后的正常回调。在政策扶持补库存和疫情过后,各地畜牧企业的库存也呈现加速状态(虽然受疫情影响库存不及预期,但时间还不算晚),新年消费尾端效应已过,海外生产快速恢复。,不存在输入性通胀。长期来看,部分龙头养猪企业产能扩张有序推进,智能化管理向美国大农场方向靠拢,有望引领养猪企业争夺战。

很多外界声音(专家)都说猪圈已经到顶了,那么真的到顶了吗?我们从几个逻辑开始正在分析中。

逻辑一

因为这个月它已经21个月即猪瘟,从大型企业的总输出判断,它不反映增加市场份额的逻辑的大型企业。.

目前,部分大型企业已接近行业整体去产能水平。其他案例看似比行业整体去产能水平要好,但都有其自身的原因:正邦股份高负债、大融资、高成本经营扩张。虽然市场下滑不明显,但成本远超行业。成本。

新希望本身就是在猪瘟之前制定的扩张计划,其自身的计划不一定与猪瘟有关,猪瘟也使得其扩张速度明显变慢。

木园在猪瘟之前的扩张速度是年均50%25。猪瘟过后,用了21个月才恢复到原来的速度。也可以说延迟保持了速度,并没有真正反映集中率上升的猪逻辑,只是预期更加明显。

还有一些公司比行业水平还要差。

结语:21个月以来,走散养提高行业集中度的逻辑没有体现出来。对于一些规模较大的企业,恐怕还存在集中的情况。

逻辑2

猪瘟常态化,首先要问为什么产能有产能恢复前下降,以及前期产能下降的原因。是不是已经不复存在了,尤其是大型企业大规模衰退的原因已经不复存在了?所以,我们不能只谈扩容,还要看有没有什么基础性因素造成了复苏扩容的困难。

事实是,许多大型企业仍然存在导致产能下降的因素,并没有大的改善。一些改进的数据是基于水产养殖成本数据的极度恶化。这种变化不仅没有意义,而且是一种高风险操作,压制了公司的估值。

逻辑三

中国和东南亚约占全球猪肉消费量的70%25。猪瘟过后,该地区的生猪生产能力损失高达40%25。

欧美产能充足,可以提供一些补充,但新冠疫情需求骤降,生猪特性无法储存,导致欧美被迫降低产能。主要出口国为西班牙、德国、美国等新冠。疫情以来,产能大幅下降多达20%25。疫情还在继续,最终会淘汰多少产能还很难估计。

欧美生猪消费不是必需品。一旦产能下降,恢复产能的积极性不高。很多企业都受到新冠疫情的严重打击。就算恢复正常,也要开始种猪、种猪、仔猪育肥的全过程,至少这将需要两年时间。

说完这个,我们来谈谈猪肉股票的估值。以一只龙头股为例。

imgsrc="http://image.yjcf360.com/202007/8e599bd0153d47439001c0e5c9cb71d5.png" style="border:#d1d1d11pxsolid;padding:3px;margin:5px0;" >一直都说木园是猪里的茅台。

木园上市以来,木园的涨幅已超过茅台同期。2015年股市崩盘后,牧原和茅台位居涨幅前两名。沐原涨得比茅台还高。

从投资者收益来看,两者的权重确实不相上下。

茅台发布年报。茅台销量3.46吨,约7000万瓶。如果忽略该系列的利润,计算总利润412亿,每瓶酒的利润不到600元,约570元。.

茅台的利润增长速度超过收入增长,主要是因为直销增加,茅台不愁卖,这类似于刚需猪的特点。

Makihara的价值体现在它在生产和销售不成问题的基础上相对于其他农民的成本优势。这和茅台品牌优势与单瓶超高颜值一样。

猪瘟之前养猪业的成本主要体现在养殖户投入成本低,劳动力成本低。这部分产能巨大。猪瘟过后,这些落后产能无法生存,需要建立高投入成本、高防控成本的养殖生态。这是一次能力重建。改造是牧原产能提升的基础。茅台每年售出瓶数超过每年售出瓶数需要多长时间?这是一个比较点。

目前,牧园拥有巨大的成本优势,人均1000多元。长期常态化下,可望维持在600以上。无论是产能头数预测还是单头成本优势预测,都可以与茅台单瓶盈利预测和产能预测进行对比。

估值由市场给出,股价的市值难以预测。不过,牧原已经长到8000万头猪,每头盈利700多元,匹配茅台每瓶700元的利润,明年8000万瓶的总盈利同样可期。

根据公司规划,预计2020-2022年公司销售2000/40/6000万头,未来8000万头左右。未来平均每人600-700元。盈利方面,40-600亿元左右的远期净利润按周期估计10倍PE,合理估值400-6000亿,按消费20倍PE估值,合理估值800-12000亿。对于市场先生将如何给予,不同的人有不同的看法。与其他同类公司类比,您也可以使用这种方法进行估值。

  •  友情链接:  

本站涵盖的内容、图片、视频等部分内容来源于网络,若发现内容有涉及版权等问题,请联系我们进行删除,谢谢!

Copyright 江琦网 版权所有 网站地图